2月21日晚间，南方航空发布公告称，公司子公司南方航空物流股份有限公司（简称“南航物流”）拟撤回上交所主板上市申请。

公告回溯了本次分拆上市的基本情况，2023年3月28日，南方航空董事会审议通过了《关于分拆所属子公司南方航空物流股份有限公司至上海证券交易所主板上市方案的议案》等，同意公司分拆子公司南航物流至上交所主板上市。2023年12月31日，南航物流上市申请获上交所受理。

公告中简述了撤回上市申请的原因：公司自筹划本次分拆上市事项以来，积极推进相关事宜，组织中介机构开展尽职调查等相关工作，并严格按照相关法律法规和规范性文件的要求履行了决策程序和信息披露的义务。基于目前市场环境变化，为统筹安排资本运作规划，经充分沟通及审慎论证后，南航物流拟撤回上交所主板上市申请文件。

圈内人士分析：终止IPO的原因何在？2019年12月12日，中国证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（即“分拆规则”），允许A股上市公司分拆所属子公司在境内上市，并明确了分拆上市的具体规则。根据《分拆规则》，上市公司分拆原则上应该同时满足境内上市三年以上、连续三年盈利等7大条件，其中之一：上市公司最近3个会计年度连续盈利，且最近3个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属上市公司股东的净利润累计不低于6亿元人民币。这对于很多业绩不稳定的上市公司来说，将成为最大的门槛。

按照上述规则，南方航空需要满足2022年、2023年、2024年连续三个年度要实现盈利。然而，连续多年的疫情影响、国际局势的不稳定因素增多、国际贸易争端加剧，导致国际航线恢复受阻，再加上航油价格高企、汇率波动以及行业竞争加剧等不利因素影响，直到去年年底，国内三大航仍未实现扭亏为盈。

按照分拆规则要求推演，南航物流要实现上市，需要南方航空在接下来的三个年度（2025-2027年）实现盈利，那么南航物流的上市时间最快将推迟至2028年。